近日，中国人民银行行长易纲表示，去年以来，人民银行会同有关部门发挥“几家抬”合力，用银行贷款、市场发债、股权融资“三支箭”来解决民营企业融资难融资贵问题，取得了比较好的效果。今年以来，民营企业、小微企业的综合融资成本明显下降，下一步将继续把“三支箭”工具用得更好。

  投资者吃下“定心丸”

  易纲说，支持民企发债取得较好成果，已支持66家民营企业发债488亿元，撬动了几千亿元的民企发债，有金融机构和地方政府也仿照这种办法，用融资工具支持的方式分担风险，使得民营企业债券的发行不仅仅能够发得出去，而且在发行利率上有所降低。

  “市场发债为缓解民营企业融资难问题提供了有效的解决途径，加大对优质企业的融资支持力度是高质量、高效率发挥金融服务实体经济能力的客观要求。”盘古智库高级研究员盘和林对《证券日报》记者表示，相对于银行贷款，市场发债更具有主动性、灵活性，可针对企业不同项目进行发债筹资，且融资规模一般较大，相应的条件限制也相对宽松，更加市场化。对比股权融资，市场发债对公司财务状况、业务情况、治理结构等方面的条件相对宽松，更适用于成长期民营企业融资。

  2018年10月22日召开的国务院常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具，以市场化方式支持民营企业债券融资。同日，央行发布公告提出，民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

  东北证券研究所固收首席分析师刘辰涵对《证券日报》记者表示，市场发债是民企融资的重要补充。通过市场发债，拓宽民企融资渠道。同时，一般优质民企市场发债渠道在融资利率和用款灵活度上较银行贷款更有优势。市场发债也有更为灵活地工具选择。

  今年1月7日，国家发改委副主任宁吉喆在接受媒体采访时表示，今年将加大债券融资的支持力度，扩大优质民营企业债券发行规模，进一步加快核准的进度；6月27日，证监会网站显示，人民银行、证监会紧密协作，继银行间债券市场之后，交易所债券市场推出民营企业债券融资支持工具，以市场化方式支持民营企业债券融资。

  近日，首批推出了江苏亨通光电股份有限公司、广州智光电气股份有限公司两单民营企业债券融资支持工具，均采用信用保护合约形式。两家公司均为上市民营企业。

  与此同时，为促进政策引导与市场机制相互补充，动员更多资源帮助民营企业融资，证监会鼓励和支持相关金融机构为民营企业债券发行提供信用保护工具。市场机构也推出了海亮集团公司债券信用保护合约。

  盘和林表示，以往民企融资难融资贵主要在于民企性质和资产规模决定的信用等级受限，信贷风险也相对较高。通过融资支持工具的丰富，能够有效缓解民企融资风险，完善损失补偿措施，为投资者吃下“定心丸”，引导强化金融机构加大对民企的支持力度，并降低民营企业、小微企业融资成本。

  为民企发债提供便利

  不过，与整个民企体量相比，目前，民企的融资规模还是“杯水车薪”，解决民企融资难融资贵问题仍是一场“持久战”。

  “目前来看，民营企业债券融资支持工具对支持民营企业融资起到了较好的效果，这一工具应当大力拓展。”刘辰涵表示，民营企业发债难的问题，主要是伴随经济下行，违约风险加剧，其原因多种多样，包括财务真实性，股东或关联方占用资金、激进投资，担保互保问题等，这些问题并不仅仅是做好债券市场制度建设就能解决的问题，需要在多个领域予以改进，比如针对财务造假，加大对审计机构和造假方的监管处罚力度等。同时，还应当致力于营造平等竞争的市场环境，提升民企自身竞争力。

  盘和林建议，金融部门应进一步为民企发债提供便利，丰富融资支持工具，同时逐步建立完善信用风险体系，对债券发行的参考指标进行梳理和综合。一方面，对中小企业、民营企业的债券发行不能局限于资产规模、营业收入和利润等存量指标、硬性指标、时点指标；另一方面，前期的信用调查和额度确定需要参考企业的品牌信誉、治理结构、研发能力，甚至与其客户进行相应的信用调查，同时借助第三方信用评级和交易记录来综合评定企业信贷额度。